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海航系融资150亿元 或成新三板下一个“抽水机”

发表时间:2017年10月19日 来源:互联网

A股江湖上常常有关于资本系的江湖传说,而其中最引人瞩目的莫过于民营资本系族。耳熟能详的老牌资本系如郭广昌 领衔的复星系、鲁冠球 掌舵的万向系、徐文荣的横店系、神秘莫测的明天系等。

尽管各个系族的风格不一,但围绕他们除了高超的资本腾挪术、错综复杂的产业扩展外,还有源源不断地从资本市场抽水。

其中,尤以产业庞大的海航系“人丁兴旺”,其已掌控渤海金控、供销大集、海航投资、凯撒旅游、海航基础、海航创新、天海投资、海航控股等8家A股公司。

同时,依靠这些上市公司,海航系在过去三年在A股市场合计募得资金超1000亿元,其中,仅2015年就融资820亿元,占当年A股全年融资金额的7.19%,堪称A股最强抽水机。

事实上,不止A股,作为我国多层次资本市场中的重要一环,新三板也正在接力A股,成为资本系抽水的主要市场。

九鼎300亿,中科招商100亿……2015年新三板金融行业的融资额占该年度新三板总募资额的1/4!私募机构“新三板抽水机”的名头由此而来。

在股转系统限制PE等私募机构挂牌以及融资之后,A股的民营资本系正在以“细水长流”的方式在新三板融资。

一、海航系布局新三板

资本系在我国资本市场由来已久。据上交所官方网站发布的《A股资本系族:现状与思考》一文中的描述:在我国资本市场上,资本系族自1999年之后开始出现,现已成为A股市场的普遍现象。

此外,报告还犀利的指出,“民营资本系族往往与过度融资、恶意圈钱、市场操纵、损害中小投资者利益等问题紧密联系。”

而从目前来看,A股已经不能满足民营资本系族想要圈更多钱的野心了,新三板俨然成为资本系抽水的第二场地,这其中大动作频繁当属海航系。

海航系圈钱新三板的故事要从三年前说起。

2014年8月,联讯证券宣布挂牌新三板,四个月后,易建科技也落户新三板,海航系就按照这个节奏,在短短的三年内在新三板布局了16家公司,此外,还有三家已经提交挂牌申请,正在等待审核。

到目前为止,海航系布局在新三板的这16家公司已经涵盖了互联网、金融、航空、物流、物业、旅游以及文化传媒等各个行业,产业链布局在不断完善。

而挂牌之后,海航系公司也没闲着,一笔又一笔巨额定增随之而来。

下图是海航系在新三板的具体融资情况:

海航系融资150亿元 或成新三板下一个“抽水机”

上表可以看出,三年间,海航系在新三板的16家公司中有9家已经成功实施定增,累计募资额达到149.84亿元。

凭借着16家挂牌公司以及近150亿的融资额,海航系俨然新三板第一大资本系。

当然,这150亿融资额的背后,当然少不了海航系超高的资本运作能力。

海航系的资本运作路数一般是这样,先以较低的估值进入,海航系往往会至少认购20%;而且,部分关联方以资产作价认购,外部股东也纷纷跑步进场。于是,海航系挂牌公司几亿甚至十几个亿的融资轻轻松松就完成了。

二、海航系或成新三板下一个“抽水机”

过度融资遭监管在新三板是有先例的。

公开的资料显示,2015年,新三板12家私募股权投资机构累计完成的融资额达299.55亿元,而当年新三板全年的融资额为1216.17亿元,占比达24.63%。需要补充的是,2015年新三板实施定增的企业有两千多家,而这12家私募机构的融资额就超两成。

其中最典型的当属九鼎集团,该公司当年直接抛出了100亿巨额定增方案,并且还成功完成了募资。

当然了,监管层也不会坐视不理。2015年年末,证监会紧急叫停了PE机构挂牌新三板,还加大了对已挂牌PE的监管力度。不过,对于民营资本系融资未产生太大影响,或与其组合式融资方式有关。

就拿海航系来说,其在新三板融资的三大特点:

1、布局早

海航系从2014年就开始布局新三板,那个时候,新三板刚刚推出不久,制度等还不够完善;

2、产业链完整

海航系目前为止一共在新三板布局了16家公司,所涉及行业从互联网、金融、航空、物流、物业到旅游,已经形成相对完善的产业链布局;

3、细水长流型

不同于九鼎、中科招商动辄一笔定增几十亿甚至上百亿,海航系在新三板的融资采取的是细水长流的策略,其在新三板上的近150亿融资,由9家公司分16次完成,其中单次定增金额最大为30亿元。

实际上,尽管监管层没有采取措施,但是这些民营资本系已经开始引起监管层的关注了。

上交所的文章指出,资本系族给国民经济和资本市场的发展做出了重要贡献,但也潜藏着诸多问题和风险。因此这篇文章也被视为是一个信号,资本系或将成为下一个监管重点。

而民营资本系一系列融资动作,归根结底还是为了做产业链整合。海航系曾声称,要将整个集团整合为集“餐饮、住宿、旅行、物流、旅游、购物和娱乐”于一身的一条龙服务链。

而资本系产业整合的优势在于其强大的资本实力以及深厚的资本运作能力。

而反观新三板设立的初衷,是为了服务初创公司以及中小微企业,为这些企业提供融资便利,解决其融资难题。但是,如今由于资本系在新三板的恶意圈钱行为,使得这些原本需要钱的公司融资变得更加困难,这完全违背了新三板设立的初衷,也不利于我国多层次资本市场的建设。

如果资本系长期这样操作,势必会影响整个新三板市场的健康发展,可能也会引起监管层的重视,走上九鼎、中科招商的老路也说不定。


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